国瓷材料:非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告
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时间：2020年06月18日 08:21:21 中财网
原标题:国瓷材料:非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告山东国瓷功能材料股份有限公司
非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告
一、本次非公开发行股票募集资金运用概况
为抓住行业发展契机、加快公司业务发展，山东国瓷功能材料股份有限公司
(以下简称“国瓷材料”、“公司”、“本公司”)拟向张曦、珠海高瓴懿成股权投
资合伙企业（有限合伙）等2名特定投资者非公开发行股票。
本次非公开发行股票预计募集资金总额不超过150,000.00万元，本次非公开
发行股票募集资金在扣除本次全部发行费用后拟用于以下方向：
单位：万元
序号
项目名称
总投资额
拟使用募集资
金额
1
超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产
业化
28,000.00
20,000.00
2
汽车用蜂窝陶瓷制造项目
28,608.00
17,000.00
3
年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目
25,000.00
22,800.00
4
补充流动资金
90,200.00
90,200.00
合计
171,808.00
150,000.00
在上述募集资金投资项目的范围内，公司董事会可根据项目的进度、资金需
求等实际情况，对相应募集资金投资项目的投入顺序和具体金额进行适当调整。
募集资金到位前，公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行
投入，并在募集资金到位后予以置换。
募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资
金总额，不足部分由公司以自筹资金解决。
二、本次非公开发行的背景和目的
（一）本次非公开发行的背景
1、国家及地方政府制定相关产业政策，鼓励新材料产业快速发展
2015年5月，国务院印发《中国制造2025》，指出：核心基础零部件（元器
件）、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等工业基础能力薄弱，是制
约我国制造业创新发展和质量提升的症结所在。要大力推动重点领域突破发展，
瞄准新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等战略重点，引导社会各类
资源集聚，推动优势和战略产业快速发展。同时，要深化金融领域改革，拓宽制
造业融资渠道，降低融资成本，加大对新一代信息技术、高端装备、新材料等重
点领域的支持力度。要以特种金属功能材料、高性能结构材料、功能性高分子材
料、特种无机非金属材料和先进复合材料为发展重点，加快研发新材料制备关键
技术和装备，加强基础研究和体系建设，突破产业化制备瓶颈。
2016年3月，两会授权发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三
个五年规划纲要》指出，要发挥科技创新在全面创新中的引领作用，推动战略前
沿领域创新突破，加快突破新一代信息通信、新能源、新材料、航空航天、生物
医药、智能制造等领域核心技术。
2016年11月，国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，指
出：到2020年，力争使若干新材料品种进入全球供应链，重大关键材料自给率达
到70%以上，初步实现我国从材料大国向材料强国的战略性转变。
山东省作为全国新旧动能转换的前沿阵地，省委省政府把发展新材料产业放
在突出位置，并于2018年11月出台了《山东省新材料产业发展专项规划(2018—
2022年)》，要聚集各方面资源，推进新材料产业做大做强，实现高质量发展；
力争到2022年，打造成具有国内先进水平和全球影响力的新材料产业强省。
国家将新材料产业列为战略新兴产业，引导社会资源聚集，拓宽制造业融资
渠道，鼓励新材料产业做大做强，将给公司带来巨大的发展机遇。
2、先进电子陶瓷材料、催化材料市场前景广阔
先进陶瓷材料是最重要的无机非金属材料之一，通常采用高纯、超细原料，
通过组成和结构设计并采用精确的化学计量和新型制备技术制成。通过对原材
料、结构设计、制备和生产过程等进行精心设计，可以生产出众多具有独特性能
的先进陶瓷材料。先进陶瓷材料优异的力学性能和电学、光学、磁学、声学等特
性使其广泛应用于航天、航空、核能、电子、通讯、医疗等多个领域。
超微型片式多层陶瓷电容器（简称“MLCC”）用介质材料、蜂窝陶瓷载体均
属于先进陶瓷材料，市场前景广阔。
陶瓷电容器的应用电压和电容值范围较大，同时兼有工作稳定范围宽、介质
损耗小、体积小及价格低等优点，广泛应用于军事、消费电子等领域。随着汽车
电子化率的提升和新能源汽车的增加，智能手机及其他消费电子产品的快速迭代
升级，通讯技术的更新换代，车联网、物联网领域终端及新型便携式智能终端的
发展，MLCC产品的市场空间逐年增长。MLCC用介质材料作为MLCC产品的主要原材
料，其市场容量也随着行业下游对MLCC产品需求的增长而不断增长；同时，随着
MLCC产品不断向薄介质、高层数、小尺寸、大容量、高可靠性方向发展，也要求
介质材料在不影响介电性能的基础上更加微细化。
随着机动车保有量的增长，当前我国移动源污染问题日益突出，已成为空气
污染的重要来源。特别是北京、上海、深圳等大中型城市，移动源已经成为细颗
粒物（PM2.5）污染的重要来源，且在重污染天气期间，贡献率会更高。2016年
12月和2018年6月，国家生态环境部先后印发了《轻型汽车污染物排放限值及测
量方法（中国第六阶段）》和《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第
六阶段）》，制定了国六阶段汽车尾气排放标准及实施时间；2018年6月27日，
国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，要求重点区域和部分地区提前实
施国六排放标准。汽车尾气排放标准的提高，对尾气后处理的设备和技术提出了
更高的要求，蜂窝陶瓷载体、铈锆氧化物均属于汽车尾气催化器的重要组成部分，
市场前景广阔。
3、发行人在先进电子陶瓷材料、催化材料领域具备较强的技术实力和产业
基础
国瓷材料是继日本堺化学之后国内首家、全球第二家成功运用水热工艺批量
生产纳米钛酸钡粉体的厂家，也是中国大陆地区规模最大的批量生产并对外销售
MLCC配方粉的厂家。公司应用水热法批量化生产高纯度、纳米级钛酸钡的研发成
果填补了国内MLCC电子陶瓷材料行业的空白，打破了日本在这一领域长期的垄断
地位，为我国MLCC行业的发展奠定了基础。
发行人自上市以来，紧密围绕高端陶瓷材料相关领域，一方面依托多年研发
及规模化生产经验，持续利用技术优势推陈出新，丰富产品结构；另一方面从技
术创新到管理创新与资本运营模式创新，进行产业整合，努力将公司打造成新材
料的人才聚集平台、技术创新平台和产业整合平台。公司通过IPO募集资金及自
有资金，扩大了MLCC配方粉的生产规模；上市后，通过后续融资实现了纳米级复
合氧化锆材料和高纯超细氧化铝材料的产业化。
国瓷材料通过收购国瓷博晶100%股权、王子制陶100%股权，切入催化材料业
务。国瓷博晶是专业生产机动车尾气净化稀土催化材料的高科技企业，其核心产
品包括铈锆固溶体氧化物系列、氧化铝负载型铈锆氧化物系列等，拥有设备齐全
的研发中心和高技术的研发团队，自主研发的稀土催化材料具有储/放氧量大、
耐高温、稳定性强等特点，并具有完全的自主知识产权。王子制陶深耕蜂窝陶瓷
制品行业十余年，积累了丰富的经验，公司产品质量良好，产品抗热冲击性能稳
定、吸水率稳定且尺寸控制精确，符合下游客户的需求。
此外，公司还通过增资、并购等方式切入建筑陶瓷业务和生物医疗材料业务。
目前，公司已形成电子材料板块、催化材料板块、生物医疗材料板块和包括建筑
陶瓷材料在内的其他业务板块等四大业务板块，业务规模不断扩展，产品体系持
续完善。
（二）本次非公开发行的目的
1、顺应行业发展，提供高性能产品，继续提升盈利能力
随着MLCC产品不断向薄介质、高层数、小尺寸、大容量、高可靠性方向发展，
也要求介质材料在不影响介电性能的基础上更加微细化。公司研发并生产超微型
MLCC介质材料，顺应了下游MLCC产品微型化、高容量化、高频化的发展趋势，以
满足市场的需求。
随着国六标准的提出并在部分区域提前实施，对汽车尾气净化系统的升级提
出了新的要求。国五标准下，汽油车一般采取三元催化转换器TWC作为尾气催化
器。国六标准对颗粒物质量PM和颗粒物数量PN均提出了严格的要求，为满足严格
的国六排放标准，GPF装置将是汽油车尾气后处理的必要组成部分，汽油车国六
尾气后处理技术路线将由TWC升级为TWC-GPF/CGPF；国四和国五阶段，重型柴油
车主要采用SCR技术路线，轻型柴油车采用SCR或DOC+DPF两种技术路线，根据排
量大小加装相应的载体，国六标准下，柴油车的尾气后处理主要采用
DOC-DPF-SCR-ASC串联的技术路线。如下图所示：
标准类
型
车型
国四
国五
国六
技术路
线
柴油
车
重型柴油车：SCR+高
压共轨
重型柴油机：SCR+高
压共轨
EGR+SCR+DPF+ASC/SCR+DOC+DPF+ASC
轻型柴油车：SCR
轻型柴油机：
SCR+DOC+DPF
汽油
车
TWC
TWC
TWC+GPF
国六标准下，汽油车加装GPF，体积增加约一倍，对催化剂载体需求由1.5L
提升至3L，柴油车加装DOC、DPF、ASC，对催化剂载体需求由15L提升至25L。公
司的蜂窝陶瓷载体产品将会有广阔的市场空间。
柴油车DPF、DOC的加装将提升铈锆氧化物的市场需求；同时相对于国五标准，
国六标准CO、HC、NOx等排放指标更加严格，汽油车GPF的加装，TWC对催化剂的
需求将会增加，铈锆氧化物作为TWC催化剂的核心助剂，亦将有较大的需求增长
空间。
发行人积极主动把握市场机遇，通过募集资金与自有资金相结合的方式扩大
上述产品的产能和产量，巩固并进一步提升市场地位，增加收入规模，继续提升
盈利能力，持续为全体股东谋求利益。
2、优化资产负债结构，增强公司资金实力，满足营运资金需求
发行人上市时的主营业务为高纯纳米钛酸钡基础粉、MLCC配方粉等电子陶瓷
材料的生产和销售，历时八年的发展，目前已形成电子材料板块、催化材料板块、
生物医疗材料板块和包括建筑陶瓷材料在内的其他业务板块等四大业务板块，业
务规模不断扩展，产品体系持续完善。
发行人通过收购爱尔创切入生物医疗材料板块以来，持续关注牙科领域的发
展情况和业务机会，本次非公开引入的战略投资者高瓴懿成有意与松柏共同与发
行人在牙科领域展开紧密合作，从而进一步增加公司的业务规模和营运资金需
求。
随着公司收入的持续增长，流动资金需求也随之增加。公司通过本次非公开
发行股票，将部分募集资金用于补充流动资金，有助于缓解业务快速发展带来的
资金压力，优化资产负债结构，降低财务风险，满足公司对营运资金的需求。
三、本次募集资金的必要性与可行性
（一）超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化
1、项目基本情况
项目名称：超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化
项目建设单位：山东国瓷功能材料股份有限公司
建设地点：山东省东营市
项目性质：新建
主要产品：超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料
项目总投资：28,000.00万元
项目建设周期：32个月
主要建设内容：建设工程包括厂房改造、生产及辅助生产设施、动力设施、
环保设施、安全设施、消防设施、管理设施等。
2、项目经济效益分析
经过可行性论证及项目收益测算，本项目具有良好的经济效益。项目实施后，
能够为公司带来稳定的现金流入。
3、项目的必要性和可行性
（1）项目的必要性
1）MLCC产品的发展趋势要求行业上游提供微细化的介质材料
作为最重要的原材料之一，MLCC用介质材料应用于下游MLCC产品的生产，
MLCC用介质材料的发展趋势顺应下游MLCC产品的特性要求。同时，介质材料的
介电常数、微细化程度等指标又会推动或限制下游产业的发展。随着MLCC产品
不断向薄介质、高层数、小尺寸、大容量、高可靠性方向发展，也要求介质材料
在不影响介电性能的基础上更加微细化。公司生产超微型MLCC介质材料，顺应
了下游MLCC产品微型化、高容量化、高频化的发展趋势，以满足市场的需求。
2）完善产品结构，提高市场占有率和发行人盈利能力
全球范围内，MLCC产品技术及产品影响力最好的厂商位于日本、韩国和中
国台湾等地，主要包括村田、三星电机、太阳诱电、TDK、京瓷、国巨、华新科
和禾伸堂等企业。MLCC用介质材料技术实力较强的企业主要分布在日本、美国
等地，除部分MLCC巨头本身就具备雄厚的介质材料技术实力以外，还包括日本
堺化学、美国Ferro公司、日本化学、FujiTi、日本共立等。
国内MLCC的研制起步晚，生产厂家较少，产量也相对较少，技术水平及产
品低端，所需的介质材料长期依赖从日本进口。发展至今，国内普通介质材料已
能实现自给自足，但特殊功能型的介质材料主要从日本、美国等公司采购。
目前，发行人MLCC用介质材料生产已形成规格较齐全、具有一定技术水平
的产业体系，大部分产品均已替代进口，但在高端尤其是高端超薄MLCC领域还
相对薄弱。发行人研发并生产超微型MLCC用介质材料，能在高端陶瓷粉体技术
上实现突破，既有利于提升产品的市场占有率和发行人盈利能力，也有利于推动
国内MLCC配方粉行业在高端瓷粉上的进口替代进程。
（2）项目的可行性
1）项目符合国家产业政策
MLCC用介质材料属于先进陶瓷材料，受国家产业政策的鼓励。
2015年5月，国务院印发《中国制造2025》，指出：要大力推动重点领域突
破发展，瞄准新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等战略重点，引导
社会各类资源集聚，推动优势和战略产业快速发展。
2016年11月，国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，指
出：到2020年，力争使若干新材料品种进入全球供应链，重大关键材料自给率
达到70%以上，初步实现我国从材料大国向材料强国的战略性转变。
2019年10月，国家发改委发布了《产业结构调整指导目录（2019年本）》，
将“精细陶瓷粉体、适用于增材制造的陶瓷前驱体及陶瓷短切纤维；陶瓷球、陶
瓷阀门、陶瓷螺杆等精密成型的陶瓷部件；陶瓷膜、蜂窝陶瓷、泡沫陶瓷；陶瓷
基板、陶瓷绝缘部件、电子陶瓷材料及部件；连续陶瓷纤维及纤维增强陶瓷基复
合材料；医用精细陶瓷材料及部件；陶瓷墨水材料；精密研磨及抛光用陶瓷材料
等工业陶瓷技术开发与生产应用；信息、新能源、国防、航空航天等领域用高性
能陶瓷的制造技术开发与生产”列为鼓励类。
2）公司具备项目实施的技术实力和客户资源
发行人自成立伊始，就开展电子陶瓷材料产品的研发、生产和销售。经过
15年的历练和不断的投入，发行人已在电子陶瓷材料领域积累了较雄厚的技术
实力。发行人应用水热法批量化生产高纯度、纳米级钛酸钡的研发成果填补了国
内MLCC电子陶瓷材料行业的空白，打破了日本在这一领域长期的垄断地位，为
我国MLCC行业的发展贡献了力量。发行人为山东省高新技术企业，“钛酸钡电子
陶瓷材料的关键制备技术”获教育部科学技术进步奖二等奖，“多层陶瓷电容器
用钛酸钡基介电陶瓷材料的产业化关键技术及应用”获国家科技进步奖二等奖，
“一种连续制备钛酸钡粉体的工艺”获发明专利金奖，“多层陶瓷电容器电介质
粉体材料制备关键技术专利群”获山东省百项关键核心技术知识产权。
电子陶瓷材料属于高端新材料行业，产品认证标准非常严格、程序十分复杂、
认证周期较长，市场门槛较高。公司凭借较强的研发创新能力和技术实力，产品
质量和性能优良，持续通过国内外客户的产品认证程序。公司与三星电机、风华
高科等国内外MLCC知名厂商建立了稳定的合作关系，优质的客户群为募投项目
产品的销售提供了良好的市场保障。
3）项目具有良好的市场前景
近年来，MLCC下游需求持续增长，其中增长最快的几个领域是高端智能手
机、汽车、工业等领域。MLCC需求的增长，特别是超微型MLCC产品需求的增长，
增加了对高端电子陶瓷材料的需求，