计算机行业专题报告：LCD迎来起点 OLED不是终点

　　LCD TV 面板价格触底，迎来长周期上行起点

    　　我们4 月初曾发布行业报告，建议“重视显示面板长周期底部投资机遇”。韩厂的陆续退产，对LCD 长周期的产能供给有显著影响，根据我们的自建模型，更新后的2020-2022 年全球大尺寸面板产能同比增速为-5.10%，4.03%，7.06%。根据目前的规划，2021 年后全球无LCD 新增产线，全球大尺寸面板产能供给增速将逐步下降。

    　　从需求端来看，根据AVC 数据，近6 年电视整机出货量相对稳定，基本维持在2.25 亿台左右，由于平均出货尺寸增长因素，近4 年出货面积持续保持稳步增长，其中2017 年因面板价格偏高，出货面积同比增长3.5%，2018-2019 年电视出货面积平均增长8.5%。如后续面板需求逐步恢复正常，未来三年内LCD 面板市场供需持续偏紧。

    　　受海外疫情影响，20Q2 将是年内需求低点。20Q3 起，我们看好LCD TV 面板中长期价格的持续上行趋势。我们认为，未来LCD TV面板价格在个别月度，会发生价格的窄幅波动，但大幅回落调整的可能性极低。

    　　过往LCD TV 面板，每一轮价格的大幅调整，不外乎两个因素：

    　　1）新增产线产能的集中释放；2）高世代线产能投放，对低世代线优势产品的成本挤压。往后来看，这两方面的因素基本已都不具备。LCD 行业已由过往的高速成长期，逐步转向成熟期，产线建设逐步进入尾声，其次产线止步于10.5/11 代线，意味着后续产品价格的下降，将主要依赖于成本端的下降，行业盈利的稳定性与持续性将显著提升。

    　　其次，产业走向成熟阶段的另一重要标志，即表现为行业集中度提升，龙头厂商议价能力及盈利能力也将明显提升。行业龙头BOE，2019 年LCD 产品按出货数量计算，