新宝股份(002705)：全球小家电代工龙头 内销爆品运营的典范

　　前言：近年来，长期平稳发展的小家电市场暗流涌动，在小红书、抖音等新流量催化下，以摩飞为代表的新兴品牌异军突起，多款现象级爆品推动业绩爆发式增长。小家电MCN 新兴赛道的规模几何？摩飞爆款模式是否可被复制？我们特推出新宝股份深度报告为大家逐一分析。

    　　走进新宝：公司系全球小家电最大的小家电ODM/OBM 制造商之一。（1）股权结构稳定，总股本8.01 亿股，兄弟二人控制61.64%股权。

    　　（2）业绩持续增长，2010 年至2019 年营业收入由44.63 亿元增至91.25亿元，CAGR8.27%； 归母净利润由1.68 亿元增至6.87 亿元，CAGR16.94%。（3）盈利能力稳健上行，2010 年至2019 年公司净利率由3.77%升至7.55%。近年内销业务放量，带动公司毛利率结构性提升。

    　　行业分析：1）全球小家电市场规模近1000 亿美元，未来将是家电市场增长最为确定的子板块，欧洲与新兴市场国家为主要增长点。2）2019 年国内小家电规模突破1500 亿元，户均品类数与渗透率仍有较大上升空间。近年社交、直播电商强势崛起，我们预计2019 年小家电社交、直播电商市场渗透率合计已接近20%，