中国自营电商TOP1京东的长期投资价值分析
52fw.cn 06-20 次遇见京东在618购物节这个对于电商行业来说非常特别的日子回香港上市，募集金额为297.71亿，交易规模占扩大后股本4.3%，应该是港股2020年最大规模IPO。京东作为国内最大自营电商，仓储面积为1700万平，运营730个大型仓库，实现国内全区县覆盖。。2017年-2019年，京东收入分别为3623亿、4620亿、5769亿，业绩从2017年净亏损1900万元，到2019年实现经营净利润118.9亿元，这三年是京东实现从亏损到产生规模化利润的重要过程。
电商行业最近这20多年发展经历了非常多的商业模式，但如果你在2010年前投资中国电商行业，恐怕只有阿里巴巴和京东有非常可观的回报率，只有两家公司在一个非常长的周期有极其大的投资价值。
而最近这2-3年，国内电商商业模式更加风云变幻。从早期的唯品会，到严选和海淘以及近几年小红书种草，再到拼多多社交电商、抖音快手系短视频带货崛起，这还不包括蘑菇街、云集等这些更加细分的商业模式，京东依然保持快速发展，自营电商商业模式屹立不倒。虽然京东2019年已经突破了2万亿的GMV，发展速度难免会比之前有所放缓，但京东依然保持很好用户和交易量增长，京东靠的就是自己独特的以自营为核心的商业模式。
自营电商业务，是京东最核心的业务。2020年第一季度京东的1462亿收入里，自营电商收入是1300.9亿，自营电商占到总收入89.9%。核心活跃买家第一季度为3.87亿，同比增长24.8%，而核心活跃买家为京东13年上市前的8.2倍。
疫情之下，自营模式的优势再次凸显。2020年3月京东DAU同比增长46%。本季度京东零售营业利润率为3.2%，同比提升0.5%，而2019年4Q京东的零售业运营利润率为1.4%，主要是由于Q4有双11运营利润率一般有所降低，自营电商对于京东可以说是举足轻重。
图1可以明显看到，随着京东业务规模扩大，京东的毛利和净利绝对值，和毛利率都逐年逐季度有明显提升，使得京东在最近3年净利润水平有非常大增长。
一、到底什么是京东自营？
京东商品，可以分成4类，京东自营，京东以合作方式自营，第三方-京东负责配送，第三方-物流第三方，相当于淘宝。