秦川物联曾因信披问题“被暂缓”审议 交大思诺撤材料重整上市之路

《金证研》沪深资本组 映蔚/研究员 洪力/编审

3月26日，上海罗曼照明科技股份有限公司（以下简称“罗曼股份”）、北京交大思诺科技股份有限公司（以下简称“交大思诺”）、江苏图南合金股份有限公司（以下简称“图南股份”）、南京科思化学股份有限公司（以下简称“科思股份”）即将参与证监会的审核。而另一方面，成都秦川物联网科技股份有限公司（以下简称“秦川物联”）也将参与科创板的审议。

资本的盛宴之下，不乏长袖善舞者。依赖境外市场的科思股份，或难掩其客户集中度高企的问题，且其独董一人身兼六职，如何做到勤勉尽责？而秦川物联、交大思诺此番“二进宫”奔赴上市之路，能否成功“上岸”？仍未可知。

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秦川物联

成立于2001年12月30日，秦川物联的主营业务为智能燃气表的研发、制造、销售和服务，主要产品为IC卡智能燃气表、物联网智能燃气表、膜式燃气表、远控智能燃气表及工商业用燃气表。

1、股东及中介机构

据招股书，邵泽华系秦川物联的控股股东及实际控制人，直接间接持有82.89%的股权，现任秦川物联董事长、总经理，兼任成都九观科技有限公司执行董事，曾任成都化工炭素总厂技术员、成都龙泉日野电控厂技术总监等。除了邵泽华以外，前十名股东还包括成都市香城兴申创业投资有限公司、共青城穆熙企业管理合伙企业、共青城华灼企业管理合伙企业、陈君涛、邵福斌、邵福珍、邵小红。其中，邵福斌是实控人邵泽华之弟，邵福珍是邵泽华之姐，邵小红是邵泽华之妹。

此番上市，秦川物联合作的保荐机构系华安证券股份有限公司，审计机构系四川华信(集团)会计师事务所，律师事务所系北京市金杜律师事务所。

2、业绩表现

2016-2019年，秦川物联的营业收入分别为1.21亿元、1.61亿元、2.03亿元、2.45亿元，2017-2019年分别同比增长33.68%、25.8%、20.84%；同期，秦川物联的净利润分别为3,418.48万元、979.93万元、4,436.94万元、4,422.95万元，2017-2019年分别同比增长-71.33%、352.78%、-0.32%。

2016-2019年，秦川物联的主营业务综合毛利率分别为48.9%、47.82%、44.44%及43.87%。

同期，秦川物联经营活动产生的现金流量净额分别为3,937.78万元、3,470.5万元、3,416.75万元、3,937.78万元。

3、客户及供应商

2016-2019年，秦川物联向前五名客户的销售金额占比分别为43.03%、37.39%、31.53%、30.2%；同期，秦川对前五名供应商的采购金额占比分别为22.27%、25.41、29.12%、31.66%。

4、募资用途

此番上市，秦川物联拟募集资金4.07亿元，分别用于投资智能燃气表研发生产基地改扩建项目、信息化系统升级建设项目、营销网络及服务体系升级建设项目、补充流动资金项目等。

5、关注热点

（1）2019年12月，秦川物联曾因部分信息披露暂缓审议，其招股书中的市场地位属国内领先说法、知识产权的披露、现任财务总监无会计相关背景等方面，在上会审议过程中遭到质疑。（2）近三年来，秦川物联主营业务毛利率一路走低，可持续盈利能力存疑。（3）秦川物联主要产品专利或不具备创造性，其专利的含金量存疑。（4）秦川物联出现主要产品专利被国家知识产权局宣告无效的事件，对公司的竞争力或造成影响。（5）赊销高企，秦川物联或存坏账风险。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★★★。

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科思股份

成立于2000年4月20日，科思股份主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等。

1、股东及中介机构

截至招股书签署之日，即2019年9月11日，科思股份的实际控制人为周旭明和周久京，两人合计控制其85.11%的股权，其中，周久京为周旭明之父。南京科思投资发展有限公司为控股股东，持股比例为69.57%。周旭明，现任科思股份董事长，曾担任江苏省石油化学工业厅进出口办公室任科员，台湾恒桥产业股份有限公司南京办事处任负责人，南京恒桥化工有限公司总经理，南京联侨生物科技有限公司总经理、副董事长等。除了控股股东及实际控制人外，科思股份的前十大股东还包括丹阳盛宇丹昇股权投资中心、南京科投企业管理中心、南京盛宇瑞和股权投资基金管理合伙企业、高仕军、南京科旭企业管理中心、杨东生、上海盛宇黑科创业投资中心、上海恒毓投资中心。

此番上市，科思股份合作的保荐机构为民生证券股份有限公司，审计机构为天衡会计师事务所，律师事务所为北京市竞天公诚律师事务所。

2、业绩表现

2016-2018年及2019年上半年，科思股份的营业收入分别为6.09亿元、7.11亿元、9.72亿元、5.71亿元，2017-2018年分别同比增长16.8%、36.69%；同期，科思股份的净利润分别为4,348.89万元、4,278.35万元、8,675.46万元、6,786.04万元，2017-2018年分别同比增长-1.62%、102.78%。

2016-2018年及2019年上半年，科思股份的主营业务毛利率分别为25.34%、23.35%、25.54%和27.99%。

同期，科思股份经营活动产生的现金流量净额分别为9,735.76万元、6,668.55万元、9,351.51万元、7,277.74万元。

3、客户及供应商

2016-2018年及2019年上半年，科思股份向前五大客户合计销售额占当年营业收入的比例分别为64.47%、61.54%、68.45%和70.02%；同期，科思股份对前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为32.72%、30.32%、33.74%、43.63%。

4、募资用途

此番上市，科思股份拟募集资金6.42亿元，分别用于马鞍山科思化学有限公司25000t/a高端日用香原料及防晒剂配套项目（一期工程）、安徽圣诺贝化学科技有限公司研发中心建设项目、偿还公司及子公司银行贷款及补充流动资金。

5、关注热点

（1）报告期内，科思股份对前五大客户销售占比均超六成，客户集中度高企。（2）近年来，科思股份外销收入占比浮动在90%，依赖境外市场。（3）需要指出的是，科思股份独立董事之一的崔荣军身兼6家公司独董，