环保及公用事业行业周报：业绩频出 一季度受疫影响显著 刚需投资逻辑不变

业绩频出，一季度受疫影响显著，刚需投资逻辑不变。本周以来进入年报季报高频期，各家公司陆续发布2019 年年报和2020 年一季度业绩预告。本周发布2019 年度报告/快报的环保公司有14 家，营收同比上升的公司10 家，归母净利润同比增长的达12 家，行业整体呈良性上行趋势；发布2020 年一季度业绩预告的公司有40 家，实现同比上涨的仅8 家，合同，切实提高合同履约水平，多措并举提升燃料保障能力。目前国内电煤市场供过于求，现货价格持续下跌，发电企业有望在长协合同签订中掌握话语权。根据煤炭资源网数据，截至4 月10 日，秦港5500 大卡动力煤现货价为492 元/吨，同比下降136 元/吨。动力煤2005 期货合约报收489 元/吨，动力煤2009 期货合约报收499 元/吨。需求端，供暖期结束，导致煤炭需求大幅下降。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期煤价继续承压下行。中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性低于500 元的可能。火电建议重点关注高分红、高弹性及一季报有望超预期个股【华电国际】、【华能国际】，和【内蒙华电】。受国内外疫情影响，投资者对经济走弱预期浓厚。截至4 月3 日，中国10 年期国债收益率降至2.64%，美国10 年期国债收益率为0.73%，分别较年初降低0.6%和1.2%。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。同时，在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年国家电网特高压投资有望超预期，直接利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注【长江电力】、【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，建议关注一季报业绩有望超预期的【黔源电力】。中国核电的三门2 号机组顺利重启，有望在2020 年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在2020 年业绩中有所体现。国网近期表态，将以更加积极开放的态度，支持、参与、推动增量配电改革。2020 年作为完成“十三五”规划目标的收官之年，有望在政府和电网公司的大力推动下，克服增量配电改革的诸多困难，取得新的突破。建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

    商务部提出提前执行淡季气价，国际油价下行利好现货价结算的LNG 接收站，建议关注深圳燃气。对于城燃行业而言，每年的4-10 月执行淡季价格。近日，国家商务部提出，2 月开始执行淡季气价，此举有助于刺激下游需求，为下游用户减负。此举直接利好城燃公司，降低城燃公司购气成本。由于受突发性公共卫生事件影响，中海油、中石油等油气公司相继提出阶段性减少进口气量。中国作为亚太地区重要的天然气进口国，暂停进口或进一步加剧海外天然气供过于求的状况，海外天然气价或进一步下行，直接利好现货价结算的沿海LNG 接收站，建议重点关注【深圳燃气】。同时，关注收购亚美能源的【新天然气】。

    投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。

    风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。