合力泰股价暴跌之谜：财务费用激增并购后遗症凸显 屡遭监管处罚

原标题：合力泰股价暴跌之谜：财务费用激增并购后遗症凸显 屡遭监管处罚原董事长离职 来源：京达财经

近日，合力泰董事长文开福等三名高管遭福建证监局监管谈话，引起了市场的强烈关注。

福建监管局网站近日公布的行政监管措施决定书显示，合力泰科技股份有限公司(以下简称“合力泰”)存在转让子公司股权披露不及时问题，福建证监局决定对合力泰及公司董事长文开福、总裁陈贵生、董秘金波采取监管谈话的监督管理措施，并要求三名当事人接受监管谈话。

此前，文开福还因为短线交易等问题，于2020年4月3日收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》。

在从实控人退居公司二股东之前，文开福直接或间接控制13个证券账户短线交易合力泰。为此，证监会对文开福开出了53万元罚单，其中针对信披违规进行责改、警告并罚款45万元，针对短线交易罚款8万元。

受此消息影响，合力泰股价从高点8.33元一度下跌至4.81元，区间跌幅高达42%。

最新年报数据显示，2019年，合力泰扣非后净利润下滑超过30%，也打破了公司利润连续六年上涨的记录。很难想象，面对这一业绩压力，作为的公司的创始人、董事长及最大个人股东，文开福竟然有精力来短线炒股。

究竟是董事长的精力转移导致公司业绩下滑，还是公司业绩下滑已成定局，才让董事长无心恋战转向短线炒股？结果已经不得而知。但53万的罚款，对文董事长才说不过毛毛雨。合力泰上市6年来，文开福已从中套现超13亿元。

一

财务费用激增毛利率下行

上市六年业绩首次下滑

合力泰主营业务为智能终端的核心部件，产品包括全面屏模组、触摸屏模组、与5G配套的吸波材料、盖板玻璃、背光等，产品主要应用于通讯设备、消费电子、家用电器智能零售等诸多领域。

资料显示，合力泰前身是山东联合化工。2014年，合力泰成功借壳上市,文开福成为公司实际控制人并担任董事长。

借壳上市之后，合力泰业绩持续增长。数据显示，2014年-2018年，合力泰净利润由1.47亿元大幅增长至13.58亿元，五年期间利润增幅接近10倍。

这一情况直到去年发生变化，2020年4月20日晚间，合力泰发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入185亿元，较上年同期增长9.44%；归属于上市公司股东的净利润为10.8亿元，比上年同期下降20.52%，扣非后净利润下滑幅度更是超过30%。

细分来看，毛利率的下滑与财务费用的激增，是合力泰2019年增速不增利的两大原因。

2019年年报披露，目前在公司主营收入中占比超过6成的触控显示类产品毛利率为15.97%，较上一年同比下滑1.84个百分点，带动合力泰整体毛利率下滑超过2个百分点。

此外，合力泰2019年财务费用高达6.63亿元，较上一年同期增加超过2亿元，对公司的净利润产生了较大的影响。

自上市以来，合力泰就四处并购，涉及化工、光学、 电子元件 、汽车零部件等多个领域，耗资超过40亿元。这既促进了公司业绩的增长，但同时也给公司来的巨额的债务及商誉。随着时间的推移，这些并购所带来的问题开始凸显。

二

并购后遗症：200亿债务压顶

商誉高达23亿元

借壳上市之后，合力泰便不断并购来进行产业扩张。

通过大肆并购进行产业扩张。通过现金支付及发行股份方式，合力泰完相继完成了对深新隆实业平波电子、比亚迪电子部品件等7家公司收购，交易价格合计41.58亿元。

上市之初，合力泰核心产品主要是触摸屏及中小尺寸液晶显示屏及模组产品。通过一系列并购之后，公司将将业务领域扩展至摄像头、光电传感、生物识别等领域。一时间，5G、智能穿戴、无线充电等热门概念加身。

与此同时，合力泰股价也从3元附近一度涨至14.24元，区间涨幅接近5倍。

然而，通过下图可以看出，合力泰股价自2017年开始就持续下滑，即便公司净利润还在增长，公司市值较高点已经跌去大半。

显然，资本市场已经对这个集众热门概念于一身的绩优股不再感冒。在公司疯狂并购之后，不断堆积的债务所带来的财务压力开始凸显，高企的商誉也让公司面临着较大的减值风险。

年报数据显示，截止到2019年12月31日，合力泰短期借款余额高达71.2亿元。2016年-2018年，公司短期借款余额分别为18.79亿元、35.7亿元和55.51亿元。

在有息负债不断激增的情况下，公司短期偿债风险开始凸显。

历年年报数据显示，2016年-2019年，合力泰速动比率分别为1.25、1.05、0.78和0.71。可以看出，合力泰速动比率逐年下降，已经连续两年低于安全范围。

截止2019年末，公司总负债金额已经超过200亿元，其中商誉金额高达23.22亿元。此次同时，公司财务费用高达6.63亿元，较前一年同比增长45.58%。

显然，沉重的债务已经让合力泰背上了沉重的利息支出压力，高达23亿元商誉更像是一颗隐形炸弹，时刻有爆炸的危险。

三

董事长六年套现13亿元

荣登胡润富豪榜

春江水暖鸭先知。

作为合力泰的第一个股东及董事长，文开福主导了公司近年来的一系列并购然而，在2018年10月，其人又将合力泰控制权转让给福建省国资委，并由此套现10.58亿。

此外，在2016年至6月26日至10月30日，文开福通过二级市场减持1.08%股权，套现1.92亿元。仅此两项，文开福就已经套现了12.50亿。

年报数据披露，文开福在2019年期间，再次减持公司股份3369万股，预计金额约在2000万上下。

也就是说，在合力泰年报披露之前，文开福已经套现13亿元。2019年10月10日，文开福以30亿元人民币财富值登上了胡润百富榜，成为江西新晋富豪。

可以看出，在合力泰业绩下滑正式披露之前，作为董事长的文开福早已金蝉脱壳，并荣登胡润富豪榜，达到了人生的巅峰。

可笑的是，合力泰在正式年报发布之前，还曾在2月29日发布2019年业绩预告。预告业绩显示，公司2019年净利润高达1.49亿元，较上一年同期增长10%。

然而，公司又在4月21日发布致歉公告，宣布2019年年度实际业绩与之前发布的业绩预告相差较大，净利润偏差了超4亿。

合力泰在致歉公告中表示，主要是由于疫情期间，公司与会计师沟通不顺畅，公司管理层根据将政府补助记入2019年当期收益，后续根据会计师现场审计的专业判断，公司确认的相关政府补助无法在报告期内确认。

此外，合力泰又在五届三十七次董事会会议上宣布撤回原来的回《2019 年度利润分配预案的议案》。

公司表示，合力泰 2019 年度母公司的未分配利润为负数，不具备利润分配条件。所以，董事会决定撤回上述分红预案，并将分红方案改为不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

作为一家上市公司，合力泰这一番操作让人目瞪口呆，既暴露出公司的财务专业水准有限，也说明公司目前的资金压力着实不小。

最新消息显示，文开福已经从合力泰董事长之位离职，而陈贵生当选公司新一届董事长。资料显示，文开福目前仍持有合力泰股票4.29亿股，合计市值超过22亿元。

显然，合力泰需要一位称职尽责的董事长，而不是把公司当作摇钱树的吸血鬼。