保险行业《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》点评：明确费率调整要求 激发长期医疗险开发热情

　　事件：银保监会发布《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》。

    　　从新规边际变化来看，主要包括如下几点。1.明确费率可调的长期医疗保险产品范围；2.

    　　明确费率调整的基本要求；3.明确产品条款及产品说明书相关内容；4.明确费率调整的信息披露要求；5.规范保险公司销售行为，明确对违规行为的监管措施。

    　　对于保险公司而言，将有以下几方面的影响：

    　　a.有望激发险企参与长期医疗险开发的活力，合同约定；而本次新规中则允许保险公司在保险期间或保证续保期内对费率调整。我们以当前人保健康的好医保为例，该产品保险期间为1 年，每6 年为一个保证续保期间，期限内投保人按期初约定的费率表缴纳保费，期限后保险公司保留保险费率调整权利，且不会因单一被保险人的健康状况变化或历史理赔情况单独调整费率。

    　　b.人身险公司医疗险业务优势逐步显现。在《健康保险管理办法》下，因为只有人身险（含健康险公司）公司能够开发长期医疗险产品，或对财险公司健康险市场造成一定冲击。2019年，财产险公司健康险保费收入同比增长48%至840 亿元，占总保费比例约为6.5%。新规明确长期医疗险费率可调整，人身险公司医疗险业务的优势逐步显现。

    　　c.平衡消费者与保险公司利益。在答记者问中，银保监会提到“绝大部分为1 年期业务，长期医疗险产品较少，不能有效满足人民群众长期健康保障需求”。新规下在坚持市场化的基础上，制定费率调整基本要求，细化保险公司不得上浮费率的“负面清单”，规范险企经营销售行为，强化消费者权益保护。新规将产品定价权和费率调整权交给市场，但与此同时对也保险公司的费率调整行为作出规范。我们认为监管意图使投保人与保险公司利益进一步平衡，促进医疗险的长期健康发展。

    　　投资建议：维持行业看好评级。新规明确费率调整要求，激发长期医疗险开发热情。短期保险板块受利率下行+权益市场波动的影响，估值处于历史的绝对低位，长期来看是左侧布局的良机。我们预计1Q20 平安、国寿、太保和新华的NBV 同比增速分别为-20%、10%、-10%和-10%，3 月下旬以来各地代理人陆续复工复产，2Q20 新单增速有望逐步恢复。

    　　当前平安、国寿、太保和新华对应2020 年PEV 估值分别仅为0.89、0.70、0.56 和0.54倍，推荐顺序：中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险。

    　　风险提示：长期医疗险竞争激烈超预期，费率上调后投保人购买积极性下降，长端利率趋势性下行。