Lex专栏：新氧面对“年轻”市场

看起来漂亮在中国是大生意。借助app为求美者介绍整形外科医生的北京新氧科技公司(So-Young International)，上周在美国上市，筹资1.79亿美元。上周结束时，其股价较IPO发行价上涨50%，使该公司价值20亿美元。押注中国整形市场看起来赢面不错。

与科技行业许多独角兽企业不同，新氧科技是盈利的。去年的净利润达到820万美元，而销售额为9200万美元。在过去两年里，营收复合年增长率超过200%。成本很低。主要的成本就是营销和服务器费用。

商业模式很简单。三分之二营收来自在其平台上提供广告。其余来自预订服务。无论整形外科医生收多少费，只要是通过新氧的平台预定，该公司都会拿到十分之一的提成。这可能意味着投资者获得更大的利润。

没错，整形手术在年轻人中越来越流行，可能会引发问题。新氧估计，去年中国有超过2000万人接受整形手术，近五分之一的人在19岁或以下。中国立法者已经提交提案，要求限制未成年人整形手术——除非是出于医疗需要。竞争日趋激烈对费用的影响也是一项可能的风险。

然而，剩下的市场仍在快速增长。去年，中国人在美容小手术上支出近200亿美元。预计未来几年这一数字将增加一倍以上。捕获一部分出国做整形手术的人的生意，会使这一数字更高。

考虑到按销售额计算，新氧占中国在线预订的整形外科手术的三分之一，可以预计会有进一步增长。其股票价格正在反映这一潜力，企业价值与历史息税折旧及摊销前利润（trailing ebitda，现金盈利的代表）达到令人头晕的250倍。

在社交媒体上花费更多时间，年轻。

Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析